全球第二美妆集团全线下滑！
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今日(10月23日)，联合利华发布了2025年第三季度业绩报告。财报显示，联合利华2025年前9个月营业额为448亿欧元(约合人民币3703亿元)，同比下滑3.5%；其中，Q3营收147亿欧元(约合人民币1215亿元)，基本销售额增长3.9%。
2025年上半年，联合利华位居国际美妆TOP榜第二位，三季报排名会否发生变化，与其美妆相关业绩表现密切相关。
五大业务部门全线下滑，前三季度美容与健康、个人护理业务分别跌1.6%、4.8%；
表示：“采取果断干预措施后，印度尼西亚和中国恢复增长，增长由我们所有业务部门广泛带动，并由我们的核心品牌驱动。我们预计全年基础运营利润率将有所改善，下半年利润率至少为18.5%(若剔除冰淇淋业务则至少为19.5%)，较2024年下半年有显著提升。”
联合利华旗下共有五大业务部门(由于美国政府停摆，冰激凌业务剥离时间推迟)，其中美容与健康、个人护理、家庭护理业务与美妆日化行业关联密切。
分业务板块来看，美容与健康业务2025年前9个月营收96.59亿欧元(约合人民币798.33亿元)，同比下跌1.6%；Q3营收下跌3.1%至31.75亿欧元(约合人民币262.42亿元)，占Q3集团总营业额的22%。
从品牌表现看，头发护理领域(与上年相比大致)持平，各品牌表现不一。其中Dove呈双位数增长，Tresemme为低个位数增长，巴西和中国的市场疲软继续影响SunSilk和Clear清扬品牌的销售，导致这两个品牌出现下滑。
Vaseline代表的核心护肤业务与高端美容业务均呈中个位数增长，高端美容业务中，宝拉珍选Paula’s Choice和德美乐嘉Dermalogica继上半年出现下滑后，恢复至低个位数增长。
在2025年巴克莱全球消费品会议上发表演讲时透露的内容，剥离冰淇淋业务后，2024财年美容与健康护理板块占比51%，目标在2026年中期将这一比例提升至2/3。可见，联合利华正进一步将重心向美妆与健康领域倾斜。需关注的是，与美容与健康业务相比，报告期内个人护理业务、家庭护理业务业绩表现更不尽人意，同比下滑幅度更甚。
具体来看，前三季度个人护理业务、家庭护理业务营收分别为98.53亿欧元(约合人民币814.23亿元)、87.32亿欧元(约合人民币721.59亿元)，分别同比下跌4.8%、6.4%；Q3营收分别为下跌2.3%、5.3%，分别占Q3集团总营业额的22%、19%。
若将时间线年各部门销售额增速情况发现，2023年至2025年的前三季度，联合利华三大业务板块的销售额增速已由正转负，且下滑幅度呈扩大趋势。
在评价上述业绩时指出：“剔除冰淇淋业务后，我们的业绩呈现出良好的环比改善，销量增长也有所提升。预计在今年年底前完成冰淇淋业务的分拆。这将打造一个更精简的联合利华，使其重点更突出，利润率结构也更高。”
表示：“我们正在打造一个面向未来的品牌组合，涵盖更多美妆、健康和个人护理领域，优先发展高端市场和电子商务，并以美国和印度作为增长的核心市场。”结合此次财报中联合利华各地区表现来看，亚太及非洲地区2025年前三季度营收为190.01亿欧元(约合人民币1570.33亿元)，同比下跌4.4%，系联合利华营收贡献第一大市场。第三季度基础销售额增长6.8%，占总营收42%；美洲市场、欧洲市场前三季度则分别同比下滑5.9%、增长1.9%，占Q3总营收35%、23%。
按新兴市场和发达市场划分，Q3新兴市场占集团营业额的56%，基础销售额增速提升至4.1%。
其中，印度市场的基础销售额增长2%，但由于商品和服务税改革的原因，对约40%的业务造成了暂时性的负面影响。不过，据联合利华预计，这些改革将有助于关键品类的长期需求改善，交易环境有望从11月开始恢复正常。
更专注、更具针对性的市场推广策略以及产品组合的高端化，中国市场实现了低个位数的基础销售额增长，而在半年报中，联合利华中国区基础销售额呈下降；印度尼西亚基础销售额增长12.7%，但拉丁美洲基础销售额下降2.5%，联合利华预计2026年将有所改善。从发达市场来看，今年Q3，该市场占联合利华总营业额的44%，主要得益于北美市场的不错表现，在个人护理以及美容与健康业务的推动下，该地区销量主导的基础销售额增长5.5%。
在欧洲市场，各业务部门均实现业绩增长，按市场划分，英国和法国增长良好，而德国则在前一年实现两位数增长后出现下滑。
梳理联合利华近三年各市场销售额增速情况可见，其押注美国、印度市场战略举措，实则反映了其在亚太及非洲地区、美洲地区增长动能不足的事实。
具体来看，过去三年间，美国市场所在的美洲地区增速逐年下滑；亚太及非洲地区复苏之路波折，营收在2024年短暂收窄跌幅后，2025年前三季度同比下滑4.4%，仅欧洲地区仍能保持正增长。
先前还在巴克莱全球消费品会议上提出了7个明确优先事项，表示未来更多的资金将用于美容、健康、个人护理、高端产品、电子商务渠道(因此，七个明确优先事项分别为：美容、健康、个人护理业务；高端产品；电子商务渠道；美国、印度)。落脚到品牌层面，也可以看到联合利华近年来加大了对美妆、个护品牌的优化力度，通过密集的“买与卖”来重塑其品牌矩阵。
近年来，其已出售Kate Somerville、Dollar Shave Club、Suave及Elida Beauty旗下包含Q-Tips、Impulse在内的逾20个非核心美容与个护品牌。
从聚焦关键区域的调整到品牌组合的优化，联合利华正试图通过一场深刻的自我革新来穿越周期，然而，在其传统优势的日化领域增长普遍承压的背景下，稳住业绩、重拾竞争力，并为寄予厚望的美妆板块提供持续动力，并不是一件容易的事。对联合利华来说，如何在承压中找到确定性的增长机会，才是核心考验。
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